并购安定龙头位置隔阂价格底部上升

　　12月1日，公司公告，拟以发行股份的方法付出中科华联100%股份的买卖对价，发行价格为34.38元/股。而且征集配套资金，总额不超越购买财物的买卖价格的100%，发行价格不低于定价基准日前20个买卖日上市公司股票买卖均价的80%。

　　中科华联国产隔阂设备现已打破，有助恩捷削减相关本钱。中科华联可提供整套湿法锂电池隔阂自动化生产线年获得湿法锂电池隔阂生产线国内“首台套”的技能认证，打破日本制钢所、德国布鲁克纳、

　　日本东芝技能独占，首要客户包含四川东材、恩捷股份、康辉新材。中科华联在研的9米幅宽产线米/分钟产线微米。恩捷之前首要设备供给来自日本制钢所，本次收买国产隔阂设备商，有助于公司继续下降生产本钱。

　　蓝科途现5um湿法隔阂技能抢先，安定恩捷全球锂电隔阂NO.1位置。依据GGII数据，中科华联旗下蓝科途2024年湿法隔阂商场国内占有率约为4.5%，排名职业第六。蓝科途5um的高性能湿法锂电池隔阂产品技能处于平，并在山东、山西、安徽、四川等地布局先进产能。蓝科途首要客抢先

　　中科华联截止到25年9月30日，总财物44.8亿元，净财物10.6亿元，估计蓝科途已有湿法隔阂产能20亿平左右。恩捷完结并购后，估计下一年总出货量可提高至140-160亿平（不含干法），在反内卷严控产能扩张布景下，完成市占率快速提高，进一步安定龙头位置。

　　隔阂职业现已中止扩张，隔阂价格渐渐的开端上涨。锂电隔阂自2023年价格继续下行以来，隔阂职业净财物收益率从2022年的最高峰约25-30%现已下降到0-1%。极长的财物回收期以及预期固态电池产业化的限制之下，未来3-5年现已没有大规模产能扩张的或许。现在来看，随储能职业需求高增长，隔阂价格现已见底上升，12月17日百川数据，7+2um湿法涂覆膜价格1.12元/平，月同比上涨7.7%。7um湿法基膜0.8元/平，月同比上涨3.9%，5um湿法基膜1.37元/平，月同比上涨5.4%。产品价格现已见底上升，提价趋势将连续较长时刻。

　　咱们估计公司2025-2027年归母净利润分别为0.4亿元、15.9亿元、28.1亿元，相当于2026年29倍的动态市盈率，保持“买入-A”的出资评级。